恒力期货：钢材市场弱现实下上行空间有限

恒力期货分析，当前来看，依然没有看到支撑黑色系重心上移的主要驱动，需求端依然没有明显改善。后续金九银十能否持续上升存疑。宏观政策预期及各地房地产“认房不认贷”对盘面带来扰动，观察房产成交能否持续上升。未来供给端有平控减产预期，且减产力度较大，如果减产出现，将显著改善平衡表。现如今山东、山西等地有部分钢厂开始执行限产计划，其余各地仍未有平控政策。国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。短期地产销售较弱，8月持续走弱，周度来看环比改善。

恒力期货表示，短期房地产有政策出台，近期政策预期边际走弱，钢材内在向上驱动不明显，宏观动力不足，但后期面临供需旺季，产业有需求预期，因此近期螺卷呈弱势平稳，价格窄幅波动。

供给方面，铁水产量阶段性维稳，成本支撑尚存，螺纹、热卷在钢厂利润的压缩下难以出现增量。需求上，近期需求环比好转，多数地区回升，主要增量来自西北等地，华东后续需求有亚运会影响，预计走弱，同时房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，淡季累库趋势延续。综合来看，现阶段核心矛盾为旺季需求兑现程度及钢厂平控减产，现实端的矛盾还需时间积累，宏观政策预期正进入兑现阶段，短期钢价或跟随成本以及市场情绪而变动，弱现实下上行空间有限。

展望后市，恒力期货建议关注以下五个方面：核心是供给端及旺季需求兑现程度。

一是经济刺激政策。主要观察房地产近期成交，能否持续。

二是供给端的变化。铁水数据阶段性维稳。利润已经开始压缩，未来供给端可能缓慢回落。

三是原料成本的变化。海外宏观层面美联储加息预期趋缓对于铁矿的价格影响更大，产业层面仍处于高铁水低库存的供需

格局，虽然钢厂利润挤压下，高铁水面临下降压力，但负反馈的重要节点是钢厂供需矛盾积累到一定程度开始恶化。在此之前成本支撑尚存。

四是出口缓解国内供给压力的持续性。6-7月钢材出口环比下降，据近期国内钢厂及买单出口均表示因价格优势出口接单情况较好，预计9月较于前期有所增量，出口韧性尚存。

五是旺季的到来能否给羸弱的需求给与刺激。